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被低估的中国富豪们 他们自信财富经得起拷问

被低估的中国富豪们 他们自信财富经得起拷问2005-10-12 22:38:59 来源：2005年10月12日21世纪经济报道分享到：10月12日，“观澜湖·2005胡润中国百富榜”如约亮相。

这是一个没有太多悬念的榜单。前100位富豪中，你看不到太多的新鲜面孔，至少像杨斌、仰融那样的神秘人物已经“俱往矣”。

“民营企业家已经很透明了”，胡润这样解释黑马的缺失。“很多企业家的态度是，我不希望上你这个榜，但如果你一定要写上我，那你就写准一点。”

“写准一点”之后，胡润发现民企老板的身价被他严重低估了。去年只要有12.5亿就可进入百富序列，今年得有17个亿。

“黑马”严介和

严介和就是被严重低估的富豪。

去年胡润统计出的百富榜中，严氏身价15亿，排行第66位。今年则剧增为125亿，排行老二。

严介和去年被低估与其一贯的低调相关。严介和及其创办的太平洋建设集团浮出水面是因为两年前重组ST纵横，尽管如此，很多人“知道他很牛，但不知道他这么牛”。

这是一个45岁的中年男人，其貌不扬，看上去平和而低调。但是如果他开口说话，会滔滔不绝，而且思路异常清晰。

胡润对严介和印象不错，“他回答问题会说一大串数字，这些数字你回去以后仔细核对是可以对得上号的，不像有些企业家也很会说，但回去算算数字会发现前后矛盾”。

去年5月，记者在南京曾与严介和挑灯夜谈。他给记者留下的印象是“自负并低调着”，这也与胡润后来的感受如出一辙。

比如他在演讲的时候会公开说自己是聪明的，人的智力水平是有差异的。他没有客套般的谦虚，而是标榜自己的管理才华出众，治理企业的能力在国内屈指可数。

他出生在经济欠发达的苏北，却在1980年代就参加人民大学MBA班，他声称自己是中国本土最早的一批MBA。收购了30多家亏损国企，他觉得应付自如。对于太平洋建设的缺点，他认为只有一个，就是扩张太快，缺乏人才。

他自信自己的财富经得起拷问。他对记者说，“你可以挑敏感的问题问，越尖锐越好。”记者质疑交通行业腐败频发，太平洋建设难道就出淤泥而不染？严介和则振振有词，历数民企在交通工程行业中的优势，强调民企的成本优势和效率，根本不需走歪门邪道。

但是一问到他有多少财富，严介和就低调起来。他也承认，基建工程行业利润丰厚，资金密集，但是要说他有多少钱，他不会回答——这几乎是他唯一拒绝回答的问题。

当时太平洋建设资产已超百亿，负债率是39%，记者估算其个人资产应不下60亿。但严又否认，称太平洋建设还有其他人股份。当然，他依然很自信地告诉记者，肯定比前人统计的要多。

他还会很高调地告诉记者，“交通工程建设的毛利非常高，但是你写的时候写25%就行了。”同样，在资本市场，他已经喊出了口号，要一年收购一家上市公司，并且正在实践着。由此他很自然进入了胡润的眼帘。

胡润说严介和就是那种典型，“我不希望上你这个榜，如果你要写我，最好写准一点”。胡润的态度是肯定要写，所以太平洋建设就只好配合。严介和透露给胡润的数字是，太平洋建设集团去年纳税14亿，严声称个人资产超百亿。

胡润算了太平洋历年的销售额，一共约600亿，乘以20%的净利，就是120亿了。或者按今年300多亿销售额，20%的净利，8倍市盈率，算出来也是120多亿。

这是一个令人惊讶的数字，但是太平洋建设的优势也很明显，它是唯一一家拥有国家公路和市政工程两个总承包一级资质的民营企业。在实际运作过程中，自1990年代中期开始，太平洋即以自己拿手的BT模式(建设—转让)承担城市基建项目。在一些政府财政有困难的地区，这一垫资建设再转让的模式很受欢迎，太平洋建设目前已有各类基建订单2000亿元。

“十年不鸣，一鸣惊人”，严介和的低调让他今日在百富榜中的地位令人惊叹。但是在惊叹之余，媒体对其大举收购国资、BT模式已经有越来越多的质疑，尽管胡润觉得严介和的个人资产可能还是被低估了。

国际化与价值重估

严介和之外，还有几匹“黑马”。他们都不是陌生面孔，却在新的商业背景下被赋予全新的市场价值。

娃哈哈集团董事长宗庆后，去年以19亿资产排48位，今年则是65亿排第8位；汇源集团董事长朱新礼，去年以15亿元排66位，今年以42亿排24位；阿里巴巴董事长马云，去年被评估为5.5亿资产，未进入百富榜，今年则以30亿身家位列第36位。

这三位都是相当资深的企业家，今年却以“黑马”姿态迅速提升排名，其中一个共同的原因是，国际化带来的价值重估。

一年前SAB世界第一啤酒巨头安海斯与AB(世界第二啤酒巨头南非美乐就哈尔滨啤酒展开的收购大战令胡润印象深刻，随即他意识到自己以往的统计方式需要改变。

在以往，胡润对娃哈哈、汇源、阿里巴巴这些企业的统计，主要依赖的指标是公司净资产乘以企业家所持股份。但是哈啤出售给国际投资者的价格明白地告诉胡润，这样统计过于保守。

今年春季，汇源集团5%股份卖给台湾统一集团，其价格是3030万美元。胡润由此便可以清晰地估算出整个汇源的价值。于是，朱新礼的个人财富则几乎是去年的3倍。

宗庆后领衔的娃哈哈自然也被严重低估。但是娃哈哈与达能的合资毕竟是很久以前的事情了，估算宗庆后身价的时候，胡润改变以往主要看娃哈哈净资产的方式，改以市盈率计算。结论是，宗庆后手中娃哈哈的股权，至少价值65个亿。当然，娃哈哈方面对富豪榜一直不太感冒，电话中宗庆后也对这个评估不置可否，只是向记者强调还没看到这个排名。

与朱新礼类似的故事还发生在马云身上。胡润说，没想到阿里巴巴40%股份卖了10亿美金这么贵。重新估价，马云的身家由5.5亿变成了30亿。

朱新礼和马云的身价，都与外资并购直接相关，胡润说把中国企业拿到国际市场上评估，可以感觉到中国的价值被重新发现了。

国际化逐步成为评估民企的基本面，因为上榜的企业家中，绝大部分都要与国外企业打交道，“即便是房地产企业也要与国外的设计公司合作，更何况越来越多的房地产企业正在打通海外融资渠道”。

也正是基于这样的原因，胡润从今年开始，把富豪榜名单扩充为400名，“让海外更多了解国内企业家，因为原来的100名已经不足以说明问题了”。

透明造就“黑马”

除了国际化导致的价格重估之外，民营企业家逐步增强的自信心令胡润刮目相看。

这种“自信”一方面来自国家对民营经济地位的肯定，另一方面也是因为他们领衔的民营企业比以往更健康。

比如以26亿身家排48位的石油富豪蔡天真，胡润曾前往新加坡专门拜访其公司总裁。“他们知道我身份之后，还是很认真地告诉我有哪些哪些资产，不像我想象的那么神秘。”

更典型的例子是广州富豪许家印。胡润去年估计许家印的身价为20亿，将其排在第39位。今年胡润与许家印的恒大集团联系后发现，其对许家印的个人资产严重低估。在恒大集团的配合下，胡润发现许家印的财富价值60个亿，而且恒大集团其实不光是做房地产，钢铁业务做得也不小。

这种透明有时候还来自企业的公开交易。比如南都集团董事长周庆治，去年没有上榜，今年则以30亿身价排36位。这个数字是根据南都出售给万科的那部分资产价格估算出来的。

这些主动的透明，或者公开交易显示的真实价值，令富豪的真实身价被一步步还原。在胡润今年列出的400位富豪中，调查中已有100位左右比较配合。

重估贫富差距

除了这400人以外，还有数位胡润很关注的富豪因为产权关系待定，暂时没有上榜。

比如万达集团王健林，“对方强调自己是集体企业，而且王健林在其中的股份很少，对方非常坚持，我也没有办法”。

天发集团的龚家龙，胡润关注已三年，“但天发改制的手续仍在办理之中，所以这次也没有算上他”。

其他还有海尔集团张瑞敏、大众集团杨国平，“他们都还不够透明”。

这些集体企业产权关系明朗之后，可能会浮出一批新富豪。江苏省今年富豪数量明显增加，很重要的原因就是江苏很多集体企业已改制完成。

同样，全流通改革也令胡润异常感兴趣，资本富豪的价值将被重估，而且更加透明。

能源富豪今年被单独做成一个能源榜，但是胡润自己也感觉，“能源富豪的实际身价肯定是被低估了”。

但是透明，抑或价值重估的结果是，贫富差距也必然被重估了。

1999年，只要你有600万美元，就能进入富豪榜的前50位。到了今年，5亿人民币的身价只能排到400位去了。

而这400富豪总身价已非同小可。他们一共拥有约6000亿资产，占去年GDP的6%。400富豪实际控制的资产则远远超过6000亿，更不用说还有一批产权待定的隐形富豪，和潜藏很深的能源新贵。

个人财富与社会责任，始终是天平的两端。个人财富被低估了，社会责任呢？为了避免给外界一种贫富差距扩大的片面印象，胡润试图用慈善榜和强势榜来强调富豪们财富以外的另一面。胡润说，前10位富豪纳税额就接近60个亿。除了纳税，他们帮政府解决了大量就业问题。严介和的太平洋建设拥有10万名员工，是中国就业人数最多的民营企业。

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